时语晨光

晨间简报·第二十九集｜从人民币升破6.75、宇树万分之1.8的中签率，到香港一张床与苹果寻找第四家DRAM供应商，稀缺正在重新决定价格与议价权

 

📍 简介

2026年8月11日，今天的晨间简报从几个相距很远的数字开始。

 

6.7435，是人民币对美元在岸汇率刷新三年半盘中新高；0.01809759%，是宇树科技公布的最终网上中签率；0.5%和3.5%，分别是7月CPI和PPI的同比涨幅；8000亿日元，则是日本存储芯片厂商铠侠刚刚宣布的股票回购上限。

 

这些数字表面上属于汇率、新股、物价和半导体四个完全不同的市场，但它们都在指向同一件事：

当真正稀缺的东西发生变化，市场愿意支付的价格会变化，产业链里的议价权也会跟着重新排列。

 

香港学生公寓正在把“一张床”变成机构资本争抢的现金流资产；诺兰的《奥德赛》则再次证明，当数字内容越来越容易复制，无法被复制的影院体验本身也可以成为溢价来源。

 

而今天真正值得解码的变化发生在存储芯片市场。

苹果被曝正在测试长鑫存储DRAM，希望在三星、SK海力士和美光之外寻找第四家供应商。但AI数据中心对HBM、服务器DRAM和企业级SSD的需求，正在挤压传统消费电子能够获得的存储产能。过去习惯依靠巨大采购规模获得价格优势的苹果，如今面对的已经不只是“谁卖得更便宜”，而是“谁还有足够的产能”。

 

更值得注意的是，长鑫并不缺订单。

当华为、小米等客户已经通过长期合同提前锁定产能，苹果这个名字本身，也不再自动意味着供应商必须给出最低价格。

 

从苹果寻找第四家DRAM供应商，到铠侠推动多年期LTA长期供应协议，存储产业正在发生一次更深层的变化：

AI正在把全球供应链从追求最低成本的体系，推向一个更强调供应保障、长期合同与监管可达性的体系。

 

当所有人都开始抢同一种资源，真正重要的问题已经不只是它卖多少钱，而是——

你有没有资格排在队伍前面？

 

📌 轻解读内容框架

 

1. 00:00 – 01:50｜四个数字：市场正在重新给“稀缺”标价

人民币在岸汇率升破6.75，一度来到6.7435附近，刷新2023年2月以来盘中新高

宇树科技最终网上中签率仅0.01809759%，大约每一万次有效申购对应1.8次中签机会

7月中国CPI同比上涨0.5%，PPI同比上涨3.5%，但环比双双下降

铠侠宣布最高8000亿日元股票回购，同时摩根大通上调盈利预测却下调估值目标

➤ 四组数字背后的共同问题：市场到底愿意为什么东西支付溢价？

---

2.

01:50

–

03:10

｜人民币升破6.75，但汇率不是经济成绩单

美国就业数据走弱，市场对美联储继续加息的预期下降，美元指数回落

国内企业结汇需求释放，也成为人民币近期走强的重要支撑

人民币升值有利于部分以美元计价的能源、设备和原材料进口，却可能压缩部分出口企业利润

7月CPI同比仅上涨0.5%，但AI、高端装备、新材料等产业需求仍然旺盛

➤ 中国经济正在出现越来越明显的“K型分化”：不是所有东西一起上涨或者一起下跌，而是不同产业开始拥有完全不同的价格环境。

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3.

03:10

–

04:13

｜宇树万分之1.8：大家先抢的，是拥有机器人的资格

宇树科技发行价150.80元，最终网上中签率仅0.01809759%

“人形机器人第一股”的稀缺性，叠加2026年以来新股市场的高涨幅，进一步放大申购热度

但中签率低并不意味着上市后必然上涨，历史平均涨幅也不是下一只新股的收益保证

真正值得观察的是资本市场正在提前给机器人、具身智能未来数年的商业化能力标价

➤ 机器人还没有大规模走进家庭，资本已经开始争抢进入未来产业的门票。

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4.

04:13

–

06:27

｜香港的一张床与IMAX的一块银幕，为什么突然值钱了？

2025年至2026年8月，香港公开披露的学生宿舍收购和改建项目超过10宗，涉及金额超过60亿港元

非本地学生持续增加，但住宿供应没有同步扩张，“城中学舍计划”进一步推动酒店、商业物业向学生宿舍转换

学生看到的是每月数千甚至上万港元住宿成本，资本看到的却是高入住率、稳定现金流和资产改造空间

另一边，诺兰《奥德赛》把两千多年前的古希腊史诗重新包装成全球商业大片

当流媒体内容几乎无限供应，70毫米IMAX、特定影院和特定档期反而成为无法复制的稀缺体验

➤ 钢筋水泥没有改变，电影内容也可以被复制；真正改变价格的，是需求与替代品。

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5.

06:27

–

09:20

｜苹果开始寻找第四家DRAM供应商

《华尔街日报》报道称，苹果正在测试长鑫存储DRAM，涉及iPhone和MacBook产品线

苹果目前主要DRAM供应商仍为三星电子、SK海力士和美光

AI数据中心需要大量HBM、服务器DRAM和企业级SSD，高利润AI产品开始挤压消费电子传统存储产能

过去是智能手机和PC决定存储行业景气周期，现在AI数据中心开始反过来与消费电子争抢产能

苹果希望增加第四家供应商，本质上是在重新分散供应风险

➤ 第一次值得重新审视：中国企业进入苹果供应链，不再只有“获得苹果认证”这一面；苹果本身也需要新的供应商。

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6.

07:57

–

09:20

｜当长鑫不缺订单，苹果也未必拿得到最低价格

韩国媒体此前报道称，苹果曾希望与长鑫讨论更低采购价格，但长鑫没有接受

华为、小米等中国客户已经通过长期协议提前锁定部分产能

当供应商本身不缺订单，苹果庞大的采购规模依旧重要，却不再自动等于最低价格

这并不意味着长鑫已经可以取代三星、SK海力士或美光，其技术积累、全球份额与高端产品能力仍处在追赶阶段

真正改变的是供需双方的位置

➤ 长鑫不仅是在争取苹果，苹果也开始寻找长鑫。

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7.

09:20

–

10:32

｜技术、产能、监管：苹果采购长鑫要过三道门

第一道是技术：产品能否通过苹果漫长而严格的质量与可靠性认证

第二道是产能：即使产品达标，长鑫到底有没有足够产能供应苹果的大规模需求

第三道是监管：即使技术、产能和价格全部谈妥，相关芯片能否进入不同市场销售的苹果产品

今年6月已有报道称，苹果曾就采购长鑫芯片的问题与美国政府进行沟通

➤ 全球供应链已经不再只是“谁便宜就买谁”，商业选择之外，还增加了监管可达性。

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8.

10:02

–

10:56

｜铠侠：为什么盈利预测提高，估值反而下降？

摩根大通上调铠侠未来数年的盈利预测，重要原因是企业级SSD价格表现强于预期

但目标估值倍数反而被调低

市场真正关心的问题已经从“这一轮能赚多少钱”，转向“高价格究竟能维持多久”

铠侠计划从2027年开始进一步推动多年期LTA长期供应协议，并希望2028年覆盖率达到50%

LTA意味着买方放弃部分随时压价的自由换取供应保障，卖方则以一部分价格弹性换取长期订单确定性

➤ 市场正在等待的不是又一个漂亮的季度，而是长期协议能否真正改变存储行业暴涨暴跌的周期。

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9.

10:56

– 结尾｜8000亿日元回购背后，AI正在重写供应链权力

铠侠宣布最高8000亿日元股票回购，将自由现金流改善进一步转换成股东回报信号

AI改变全球贸易的方式，并不只是让世界多卖出了多少GPU

电力、数据中心土地、先进封装、HBM、DRAM和企业级存储产能，都在成为新的稀缺资源

过去企业优化全球供应链的核心问题是“怎样买得更便宜”

现在越来越重要的问题变成“有没有货”“能否稳定交付”“能否跨越监管边界”

➤ AI正在把全球供应链从一个强调最低成本的体系，推向一个强调供应保障的体系。

➤ 当所有人都来抢同一种资源的时候，真正重要的不只是价格，而是你有没有资格排在队伍前面。

 

💬 金句推荐

 

“当工厂不缺订单的时候，苹果这个名字本身，也不再自动意味着最低采购价格。”

 

“长鑫不仅是在争取苹果，苹果也开始寻找长鑫。”

 

“存储正在从一种可以随时比价采购的标准化零部件，重新变成需要提前锁定产能的战略资源。”

 

“AI正在把全球供应链从一个强调最低成本的系统，推向另一个更强调有没有货、能不能稳定交付、能不能跨过监管边界的系统。”

 

“当所有人都来抢同一种资源的时候，比价格更重要的问题是：你有没有资格排在队伍前面？”

 

📘 特别术语解码章节｜核心名词说明

 

在岸人民币（CNY）： 指在中国大陆境内市场交易的人民币汇率。与主要在香港等离岸市场交易的CNH相比，在岸人民币受到国内外汇管理制度影响更直接。

 

CPI（Consumer Price Index）： 居民消费价格指数，用于观察居民购买的一篮子商品和服务价格变化，是衡量消费端通胀的重要指标。

 

PPI（Producer Price Index）： 工业生产者出厂价格指数，反映工业企业产品第一次出售时的价格变化，通常被用于观察生产端价格压力。

 

K型分化（K-shaped Divergence）： 指经济恢复或增长过程中，不同行业、企业或收入群体出现明显分化，一部分持续向上，另一部分则停滞甚至下行。

 

DRAM（Dynamic Random-Access Memory）： 动态随机存取存储器，是手机、电脑和服务器运行过程中暂时存放数据的重要内存芯片。苹果目前主要从三星电子、SK海力士和美光采购。

 

NAND Flash： 非易失性闪存，即断电以后仍能保存数据的存储芯片，主要应用于SSD、手机存储和数据中心。铠侠的核心业务属于NAND，与长鑫主要生产的DRAM不是同一类产品。

 

HBM（High Bandwidth Memory）： 高带宽内存，通过堆叠多层DRAM提高数据传输速度，是AI GPU和AI加速器的重要配套芯片，也是当前存储行业最紧俏的产品之一。

 

eSSD​（Enterprise SSD）： 企业级固态硬盘，主要应用于服务器和数据中心，相较消费级SSD更加重视耐久度、稳定性与持续读写性能。

 

LTA（Long-Term Agreement）： 长期供应协议。买卖双方提前约定未来一段时间内的采购量、供货安排及一定程度上的定价机制，以降低价格与供应大幅波动带来的风险。

 

FCF（​Free Cash Flow）： 自由现金流，指企业完成正常经营和必要资本支出后真正能够自由使用的现金，是衡量企业是否有能力分红、回购股票或偿还债务的重要指标。

 

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