时语晨光

全球经贸快线·第二十九集｜供给侧真空、算力拼图、价格实验与关税哨点，共同勾勒2025年Q3的产业链重排

 

📍 简介‌

2025年Q3，国际贸易与产业链的变化加速显现：

美国移民骤减120万，供给侧真空冲击农业、建筑和服务业；

ReRAM赛道上，蚂蚁、字节与中东资本同场下注，半导体进入资本与技术赛跑；

AUDI在中国用23.59万元的定价直插最卷区间，豪华品牌尝试以价换量；

关税判决进入最高法院回合，德瑞携手寻求缓冲；

快线资讯中，从雅迪进入日本，到国防股资金涌动，再到腾讯游戏、雀巢治理与机器人IPO，共同构成市场重估的拼图。

 

📌 轻解读内容框架：

0. 00:00 – 02:20｜开场与提要

节目开篇，点出本期聚焦：供给、资本、价格、制度四条主线。

提到移民政策收紧、ReRAM融资、AUDI电动化定价实验、关税哨点更新。

片尾将覆盖雅迪、国防、腾讯游戏、雀巢人事和机器人IPO等快线资讯。

 

1. 02:21 – 03:58｜第一章｜移民即产能：美国劳动力市场的真空

美国1–7月劳动力市场净流失超120万移民（ABC / Pew / 人口普查局）。

移民占美国劳动力20%，农业45%、建筑30%、服务24%。

达拉斯联储：一半就业增长依赖移民，边境流入几乎停滞。

农场与建筑工地停滞，5月执法延误致瓜果报废。

政策悖论：短期止住移民潮，长期削弱劳动力即产能。

长远冲击：价格上涨、企业外迁、自动化替代加速。

 

2. 04:58 – 06:42｜第二章｜资本与技术：ReRAM里的大厂赛跑

昕原半导体（上海）引入蚂蚁集团等新股东，注册资本增至5029.7万元。

股东阵容：字节、沙特AramcoVentures、上海联和等。

公司专注ReRAM阻变存储器，已完成28/22nm中试线并实现量产。

三重逻辑：国家战略对齐、企业自用需求、财务投资属性。

与寒武纪、长鑫存储等早期投资形成呼应。

国际格局：中方弯道超车窗口 + 中东资本卡位未来产业链。

结论：标准未定、资本先行，赛跑谁先定义商业落地。

 

3. 06:42 – 08:40｜第三章｜价格与心智：AUDI在华的电动化实验

AUDI E5 Sportback预售价23.59万元，直插20–25万元区间。

首次去掉四环标识，改用AUDI字母标。

上汽三电与智能化技术深度绑定，研发团队前往上海。

定价接近低毛利，目的在于重新进入年轻用户视野。

专家观点：厂商只有一次定价机会。

豪华品牌在华的自我调整：从徽标溢价转向性价比竞争。

结论：这是品牌价值与现实竞争的双重博弈。

 

4. 08:40 – 11:15｜第四章｜关税哨点更新：从法院到外交场的多重信号

8月29日，美国联邦巡回上诉法院以7比4判决：IEEPA加税越权，生效延至10月14日。

特朗普表示将向最高法院申请加快裁决，称“取消关税美国将成第三世界国家”。

当日美股下跌：道指-249，标普-44，纳指-175。

欧洲动作：德国总理默茨与瑞士总统联合表态，寻求技术性缓冲。

对比逻辑：美国司法与行政的正面冲撞 vs 欧洲外交与制度的间接疏导。

三大未来信号： 最高法院是否接受加速审理； 10月14日后的衔接机制； 欧盟-瑞士-美国缓冲方案是否可行。

结论：关税判决是下一个制度回合的起点。

 

5. 11:16 – 13:28｜第五章｜快线资讯：从两轮车到机器人，几条信号的拼图

雅迪：PORTA以21.78万日元进入日本市场，叠加汽油摩托淘汰和新排放标准。

国防股：中证国防指数年内涨22%，成为资金对冲地缘风险的标的。

腾讯：国服《流放之路：降临》预约225万，AI助手+PC端复兴。

雀巢：CEO弗雷克斯因未申报恋情被解职，纳夫拉蒂尔接任。

宇树科技：拟Q4提交IPO，估值100–150亿元，四足机器人65%、人形30%。

轻解读：不同领域信号共同指向“重估”。

 

5. 14:24 – 15:52｜结尾总结

四大主线与快线拼图呼应：国际贸易与产业链的再定价。

关税凸显制度与市场对撞；ReRAM映射产业链战略窗口；AUDI反映品牌重排；快线展现跨行业重估。

留互动问题：在被重写的市场坐标里，是制度的锚更重要，还是技术的突破更关键？

 

💬 金句推荐

“劳动力即产能，缺口就是成本。”

“标准未定、资本先行，才是赛跑的残酷起点。”

“当身份锚点贬值，豪华品牌只能用价格信号换心智。”

“关税判决不是终点，而是下一个制度回合的起点。”

“这些快线新闻放在一起，都在写下同一个词：重估。”

 

📘 特别术语解码章节｜核心名词说明

供给侧真空（Supply-Side Vacuum） 因劳动力骤减或生产要素短缺导致的生产环节断层，直接影响价格传导与供应链稳定。

移民即产能（Immigration-as-Productivity） 指移民群体在农业、建筑、服务等行业中承担核心岗位，其规模变动直接决定经济产能。

价格传导（Price Pass-Through） 生产环节成本变化，通过供应链逐步传导至终端消费者价格的过程。

ReRAM（Resistive Random Access Memory，阻变存储器） 新型非易失性存储器，利用电阻变化存储信息，具备低功耗、高速度和嵌入式友好等优势，被视为下一代存储技术候选。

弯道超车（Curve-Overtaking） 在前期差距尚未形成壁垒时，通过集中资源投入，在新技术领域超越既有领先者的战略。

低毛利换心智（Margin-for-Mindshare） 企业通过压缩利润率以换取市场份额和用户认知的策略，常见于激烈竞争的电动车和智能手机市场。

去徽标路径依赖（De-Logo Path Dependence） 豪华品牌在新兴市场逐渐削弱“徽标溢价”，转而依赖产品力和价格竞争的战略转型。

非关税壁垒（Non-Tariff Barriers, NTBs） 除关税以外限制贸易的手段，包括进口配额、技术标准、原产地规则等。

原产地规则（Rules of Origin） 判定一件商品是否符合特定国家或地区优惠贸易条件的标准，影响关税和贸易流向。

具身智能（Embodied Intelligence） 将AI与实体机器人结合，使人工智能能在物理世界执行任务，被视为机器人产业的核心趋势。

重估（Revaluation） 市场对资产、品牌、治理结构或产业链进行价值重算的过程，通常发生在宏观不确定性或制度调整期。

 

📎 声明

本节目由「时语拾光」团队出品。节目仅作结构性分析与新闻解读，不构成投资或政策建议，欢迎听众结合多元信息自行判断。如引用本集内容，请联系授权并注明出处。主要信息来源包括：ABC、皮尤研究中心、达拉斯联储、科创板日报、界面新闻、路透社、法新社、日经中文网、彭博社、虎嗅、华尔街见闻 等公开报道。

 

✅ 关键词

#移民缺口 #供给侧真空 #价格传导 #ImmigrationGap #SupplySideVacuum #PricePassThrough #ReRAM #大厂战投 #芯片产业 #ReRAM #TechInvestment #SemiconductorChain #AUDI #电动化 #价格重排 #AUDI #Electrification #PriceRestructuring #关税判决 #非关税壁垒 #原产地规则 #TariffRuling #NonTariffBarriers #RulesOfOrigin #雅迪出海 #国防股 #腾讯游戏 #YadeaOverseas #DefenseStocks #TencentGames #机器人IPO #具身智能 #雀巢人事 #RoboticsIPO #EmbodiedIntelligence #NestleGovernance

 

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深度解码｜从反泄密到AI虚拟世界，从资本错失到谷子经济扩张——第三极的独立路线，撞上平台的合规边界。

 

📍 简介‌

2025年9月5日，深圳南山区法院将开庭审理一起行业瞩目的案件：米哈游起诉腾讯。 表面是一次民事取证纠纷，背后却是游戏厂商反泄密需求与平台用户隐私合规的直接碰撞。

 

米哈游，为何要在这个时点把中国互联网最大的平台公司告上法庭？ 腾讯，又为什么强调“必须通过司法程序”才能调取用户资料？

 

本期「时语晨光·深度解码」，我们将这场案件视作一次产业“制度压测”，从以下几条线索展开：

资本错失与独立底气：百亿利润、两万倍天使回报、2020年腾讯入股未果；

研发战略与AI原生化：注册资本5亿设立“无定谷”，硅谷二次创业探索AI叙事；

IP衍生与谷子经济：从破亿潮玩旗舰店到女性向消费画像，衍生链路全域化；

平台逻辑与生态压力：买量审核、社群传播与换皮收紧，腾讯掌握关键证据链。

最终，问题回到一句冷峻的追问：在愿景与现实之间，证据链能否晒在阳光下？

 

📌 轻解读内容框架：

0. 00:00 – 02:23｜开篇｜事实锚点与立题

热搜事件：“米哈游告腾讯”。

腾讯回应：用户资料须经正式司法程序调取，将依法配合。

天眼查：2025-09-05 深圳南山区法院第1018法庭开庭，案号(2025) 粤0305民初47660号。

米哈游自2023年起常态化推进“打击游戏泄密专项行动”，含固定证据/刑事报案/民事诉讼/诉中禁令；累计260+追责。

立题：把本案当作“证据链如何在合规框架内跑通”的公开课，并补齐米哈游速成读本。 

​解读：不站队情绪，​聚焦合规与流程的“制度压测”。

 

1. 02:23 – 05:22｜第一章｜证据链与平台边界：隐私合规 vs. 反泄密刚需

平台义务：腾讯强调必须司法程序，平台合规“必答题”。

厂商需求：米哈游反泄密刑/民并举，典型做法含诉中行为禁令（injunction）。

社群讨论：为跑通证据链、抓“内鬼”，需要跨过平台门槛；平台需守住隐私底线。

背景补足：腾讯龙头地位；米哈游凭《原神》《星穹铁道》成“第三极”；2020年腾讯入股未果。 

解读：表面是取证之争，实质是反泄密流程与平台合规的制度对齐。

 

2. 05:22 – 09:03｜第二章｜从独立底气到扩版图：AI 与 IP 的双线野心

资本底气：2012年获100万天使，十余年演化为近2万倍回报案例。

独立路线：2020年《原神》爆红后拒绝入股；年利润百亿→“不差钱、不并表”。

扩版图（AI）：2025-07设立“无定谷”，注册资本5亿元；此前已布局多家AI相关实体。

扩版图（IP）：2023“双11”天猫首个破亿潮玩旗舰店；投资萌购/艾漫/ApexToys 等形成自有链路。 解读：起诉并非只为“抓内鬼”，而是守护十年级别商业版图；与腾讯的渠道/流量逻辑形成对照，米哈游押注内容+科技拉长护城河。

 

3. 09:03 – 11:34｜第三章｜AI 原生化：让“保密/证据”更刚需

研发轨迹：2018“逆熵研究部”与自研大模型Glossa、虚拟人“鹿鸣”；2025硅谷 Anuttacon 与 AI 原生游戏 《Whispers from the Star》。

关键转变：脚本驱动 → 对话驱动（多模态AI即时反馈），任何泄密对体验/商业价值的损害更大。

行业判断：0.0001%天才团队 + 99%业余创作者存活，中间层被挤压。

推论链：AI 原生化 → 管线更敏感 → 更高保密要求 → 更依赖平台侧证据与社群治理 。

解读：AI 让“证据链跑通”从可选变为刚需。

 

4. 11:34 – 13:10｜第四章｜IP 衍生/谷子经济：护城河为何更需要强力反泄密

商业延展：角色从游戏走向日常消费场景；破亿旗舰店验证消费力。

产业链：投资 ApexToys/艾漫/萌购，贯通设计—生产—渠道。

消费画像：女性向情感消费 vs 男性硬核/稀缺；内容型IP沉没成本高，更怕泄密。 

解读：泄密会破坏节奏管理/惊喜点/同步衍生，直接影响溢价与复购。

 

5. 13:10 – 13:49｜第五章｜平台生态与买量逻辑：为什么最终又要回到腾讯

小游戏本质：流量生意（买量+审核）；腾讯（QQ/微信）是关键入口。

平台证据：QQ群/QQ频道扩散测试包，平台天然掌握传播路径/操作痕迹/是否牟利。

背景变量：同质化/“换皮”审核收紧→平台记录更成司法判断依据。 

解读：不是“厂商 vs 平台”的简单对抗，而是产业分工下的合规协作压测。

 

6. 13:49 – 15:16｜结语｜价值观与合规的双向校准

愿景与投入：“技术宅拯救世界”延伸至核聚变/脑机接口/情绪X光机。

现实边界：再宏大的梦想也必须在隐私保护与司法程序内运行。

冷峻收束：本案价值在于——把“证据链如何跑通”晒在阳光下。

 

💬 金句推​荐

抓内鬼不是目的，跑通证据链才是。”

“米哈游在守护的不只是游戏，而是未来三十年的商业版图。”

“AI原生化让保密从选项变成刚需。”

“远大的愿景，必须在隐私保护与司法程序内运行。”

 

📘 专属术语解码章节｜核心名词说明

诉中行为禁令（Injunction）：法院在判决书未出前，可要求被申请人立即停止相关行为，避免侵权扩大。

谷子经济（Merch Economy）：粉丝圈用语，“谷子”原意是粮食，引申为周边衍生品。二次元消费里，指粉丝为角色/IP“买单”的经济链条。

AI原生游戏（AI-Native Games）：依赖多模态AI即时反馈，玩家语言输入实时推动剧情，区别于传统“脚本分支”模式。

换皮游戏（Reskin Games）：通过更换美术素材、轻度调整规则，而保留核心玩法的同质化游戏。因泛滥而成为平台审核重点。

证据链（Chain of Evidence）：司法环节中，为证明案件事实而形成的连续性证据集合，贯穿固证、平台配合、禁令与判决。

 

📎 声明

本节目由「时语拾光」团队出品，内容参考自《路透社》《澎湃新闻》《投资界》《量子位》《三联生活实验室》《界面新闻》等公开报道及工商登记信息。 节目不构成任何法律或商业建议，仅以结构分析为目的进行信息拆解与讨论。

 

✅ 关键词

#深度解码 #米哈游告腾讯 #证据链 #反泄密 #AI原生化 #谷子经济 #游戏行业 #平台合规 #Tencent #miHoYo #DeepDecode #PrivacyCompliance #AntiLeak #AINativeGame #MerchEconomy #Independence #EvidenceChain #PlatformGovernance

 

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全球经贸快线·第二十八集｜当规则被挑战、联盟在扩张、资本与消费曲线齐齐改写，这张经贸地图的坐标正在重新标定。

 

📍 简介‌

过去48小时，全球经贸的三股力量同时拉扯：

法院裁决与行政谈判进入倒计时并行，美国关税制度遭遇司法质疑；

普京开启罕见的四天访华行程，上合组织开发银行被提上日程，多边金融工具箱扩容；

特斯拉在华急降价、寒武纪估值狂飙与风险提示、文化IP二次流通过热，信任曲线成为市场的试金石。

这些新闻表面分散，却在同一张经贸地图上交织出三条坐标：规则、联盟与资本。

 

📌 轻解读内容框架：

1. 00:00 – 05:17｜第一章｜规则与倒计时：判决、谈判与10·14的再定价

美国联邦巡回上诉法院以7比4裁定特朗普的大部分关税违法（路透社）。

裁决延续至10月14日等待上诉，成为全球市场的硬性时间点。

美国贸易代表格里尔表示“无论裁决如何，谈判仍在推进”（福克斯新闻频道）。

解读：法律与谈判两个时钟并行，企业在合同条款中需预留冗余，市场进入“有期限的不确定”。

 

2. 05:17 – 07:52｜第二章｜联盟与清算：上合金融工具与中俄增长焦虑

普京抵达天津，开启为期四天访华，被形容为“史无前例”（央视新闻／路透社）。

代表团阵容空前，涵盖能源、金融、大型企业；至少签署三项天然气协议。

2024年中俄贸易额2448亿美元，同比+7.5%；2025年前七个月下降8.1%（中国海关总署）。

习近平提出尽快建成上合组织开发银行，配套禁毒中心与安全威胁应对机制（界面新闻）。

解读：能源锚+金融锚可能形成区域内部的独立清算流，中俄在“一带一路”与欧亚经济联盟框架下加快制度对接。

 

3. 07:52 – 12:21｜第三章｜价格与资本：价格战、估值张力与信任出口

特斯拉Model 3长续航后驱版发售未满一月降价1万元至25.95万元（凤凰网科技）。

比亚迪5月降价引发连锁效应，尽管官方呼吁避免“恶性竞争”，但7月整体促销仍高于去年（彭博社）。

寒武纪上半年营收28.81亿元，同比+4347.82%，首次半年度盈利；高盛一周内两次上调目标价至2104元/股（界面新闻）。

公司主动发布风险提示，全年营收指引50–70亿元。

阿里云否认采购寒武纪15万片GPU传言，仅重申“一云多芯”战略（界面新闻／科创板日报）。

刘军全职加盟清华，强调统计与数据科学作为AI基石；任正非、梁文锋、王兴兴、彭军等入选《时代》周刊AI影响力人物（清华新闻网／《时代》周刊）。

泡泡玛特Labubu在日本SNKRDUNK二手平台7月交易额比年初放大66倍，部分系列价格超定价3倍；假货涌现推动平台启用X光／黑光鉴定（日经中文网）。

解读：新能源车价格战、AI芯片估值张力与风险提示、文化IP的信任溢价，三条曲线都在考验市场的信任机制。

 

💬 金句推荐

“法律与谈判在两个时钟里同时运转，一个倒计时，一个不可逆转。”

“能源锚与金融锚叠加，可能开辟出区域内部的‘第二条河道’。”

“价格曲线、估值曲线与二次流通曲线，其实是同一张信任地图。”

 

📘 特别术语解码章节｜核心名词说明

互惠关税（Reciprocal Tariffs）：特朗普政府自2025年2月起对中、加、墨等国商品加征的关税形式，以“对等原则”为逻辑基础，但合法性受到美国法院质疑。

制度性压力测试（Systemic Stress Test）：指司法判决与贸易谈判同时存在的不确定环境，对市场、合同与政策形成的双重考验。

“上海精神”（Shanghai Spirit）：上合组织成立以来形成的合作理念，强调互信、互利、平等、协商、尊重多样文明和谋求共同发展。

上合组织开发银行（SCO Development Bank）：在天津峰会上提出的区域性金融机构，目标是为成员国安全与经济合作提供长期资金支持。

金融锚与能源锚（Financial & Energy Anchors）：以本币结算、区域开发银行等工具构成金融锚，以天然气长期合同构成能源锚，两者形成闭环稳定双边或多边合作。

产能过剩（Overcapacity）：产业供给规模超过实际市场需求，导致企业间价格竞争激烈，甚至形成“恶性竞争”。

估值与风控校准（Valuation & Risk Calibration）：资本市场在企业高速增长与风险提示之间，动态调整估值与投资预期的过程。

一云多芯（Multi-Chip Strategy for Cloud）：阿里云提出的技术路径，通过兼容多种国产及国际芯片，降低单一依赖风险，增强自主可控能力。

二次流通（Secondary Market Circulation）：商品在初级市场销售后，进入二手或收藏品交易市场的再次交易过程。

信任经济（Trust Economy）：以品牌、公信力、鉴定机制为核心的价值体系，决定商品或资产在流通中的溢价与可持续性。

 

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✅ 关键词

#全球经贸快线 #关税倒计时 #普京访华 #上合组织 #开发银行 #能源锚 #金融锚 #特斯拉降价 #寒武纪 #AI芯片 #阿里云 #刘军 #任正非 #时代周刊 #Labubu #POP MART #二次流通 #信任曲线 #GlobalTradeFastTrack #TariffCountdown #PutinChinaVisit #SCO #DevelopmentBank #EnergyAnchor #FinancialAnchor #TeslaPriceCut #Cambricon #AIChip #AlibabaCloud #JunLiu #RenZhengfei #TimeMagazine #Labubu #POP MART #ResaleMarket #TrustCurve

 

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深度解码｜补贴峰值、会员合流与​ 3800 亿 AI 投资：从量峰到质变，持久战里的拐点

 

📍 简介‌

2025-09-01（北京时间），我们把镜头拉远到国际贸易的大框架下：

一端是阿里云与AI的资本开支曲线（本季 CAPEX 386 亿元、三年 3800 亿元规划、近四季 AI 投入 1000 亿元+），其背后牵动的是全球算力与芯片供应链、跨境技术贸易与企业数字化出海。

另一端是淘宝闪购拉起的即时零售“耐力赛”（月度交易买家约 3 亿、7 月日均 1.2 亿单、8 月周日均 8000 万单、活跃骑手约 200 万），它实质上在改造城市内贸与最后一公里，并通过会员与供给重构把消费频次转化为平台可持续的单位经济。 

本期我们以“国内消费×全球供给链×资本开支”三轴视角，讨论：量峰之上，AOV 与 UE 的质变如何发生；AI 的“可感知价值”如何转化为时间与成本的真实改进；以及监管与行业结构在国际贸易周期里的位置。

 

📌 轻解读内容框架：

00:00–01:50｜开篇：量峰已现，质变未至 

云收入同比 +26%、三年 3800 亿 AI+云投入、近四季 AI 累计 1000 亿+ 

淘宝闪购四个月：3 亿月度交易买家、7 月日均 1.2 亿单、8 月周日均 8000 万单、活跃骑手约 200 万 

贸易视角下的“供给链重构”与“需求端提频”

01:50–06:34｜第一章：即时零售，从闪电战到耐力赛 

单点峰值的口径提醒（已付 vs 已履约、区域/时段差异） 

投入与亏损峰值：短期砸规模，路径转向 UE 收敛 

会员合流与留存飞轮：大会员 × 88VIP × 高频使用场景 

供给与履约“三件套”：闪电仓 >5 万、盒马前置仓、天猫超市远近场融合 

从“茶饮冲单”到“正餐 + 非餐零售”的结构战 

到家 × 到店（自提/团购）试验与城市覆盖

07:30–10:02｜第二章：AI × 云，三年 3800 亿与“可感知价值” 

模型与开源：Qwen 3（基础/推理/编程）、Wan2.2、Qwen-Image 

智能体与编码能力：Agent Bay 的沙盒与多窗口/多 VM 调度 

产业协同：SAP × 阿里云（企业系统 × AI 落地） 

消费端可感知：高德地图 2025 全面 AI 化、钉钉智能体升级、淘宝 AI 搜索/广告 

芯片“B 计划”：多元合作与储备对应全球供应不确定性

10:02–11:13｜第三章：监管与社会面 

价格战边界与“良性竞争”的政策敏感 

就业与职业认同：活跃骑手 ~200 万与职业化形象 

行业格局：从一家独大走向“双强”

11:13–13:00｜结语与观察清单 

短期：亏损峰值邻近、UE 有望阶段性收敛 

中期：现金弹药与生态协同的耐力优势 

长期：AI+云资本开支与大消费市场的“双引擎” 

下一季六个观测指标（AOV/UE/会员货币化/履约成本/到店自提/AI 增速）

 

💬 金句推荐

量峰已现，质变未至——真正的拐点，在于客单与单位经济。

补贴能拉来人，会员与供给才能留住人。

UE 才是通关密码：密度上来、成本下去，增长才站得住。

AI 的终局不在机房，而在用户手里的30 分钟与 3 块钱。

从茶饮冲单到“正餐 + 非餐零售”，效率战 Round 1 已结束，结构战刚开始。

双强不是坏事：对商家是议价空间，对消费者是体验红利。

资本开支是国际贸易的前置变量：芯片与算力的路径，决定应用能否抵达用户。

 

📘 专属术语解码章节｜核心名词说明

AOV（Average Order Value，平均订单金额）：衡量客单价的核心指标，反映用户在单笔交易中的消费水平。

UE（Unit Economics，单位经济效益）：单个用户或单笔订单的收入减去成本后，能否产生正向回报。对比烧钱拉量，UE收敛代表商业模式趋稳。

CMR（Customer Management Revenue，客户管理收入）：阿里电商的广告+佣金收入，是衡量流量变现和商家付费的重要指标。

QCT（Quick Commerce Take Rate，快电商抽佣率）：平台从即时零售或外卖订单中抽取的分成比例。

MAU / DAU（Monthly / Daily Active Users，月活/日活）：衡量平台用户规模与粘性的核心指标。

CAPEX（Capital Expenditure，资本支出）：公司在固定资产和技术基础设施上的投资，体现长期投入力度。

Agent（智能体）：由大模型驱动的自动化执行体，可以调用应用和工具链来完成任务，是AI落地的新形态。

Agent Bay：阿里云推出的智能体沙盒环境，支持多窗口、多虚拟机调度，强调编码能力在智能体时代的重要性。

闪电仓：前置仓模式，即贴近消费者布点小仓库，缩短配送半径，提高即时零售履约效率。

88VIP：阿里电商的高级会员体系，融合饿了么、飞猪、高德等权益，强化用户留存与跨场景消费。

B计划（Plan B for Chips）：阿里在AI芯片供应链上的多元储备方案，用于应对全球半导体不确定性风险。

 

📎 声明

本节目由「时语拾光」团队出品，内容参考自《财联社》《36氪》《界面新闻》《晚点LatePost》《虎嗅》《华尔街见闻》等公开报道及阿里巴巴财报电话会。节目仅以结构化分析为目的，不构成任何投资建议。

 

✅ 关键词

即时零售｜Quick Commerce (QC)

外卖大战｜Food-Delivery War

淘宝闪购｜Taobao Flash (Instant Retail)

会员合流/大会员｜Unified Membership / Mega Membership

88VIP｜88VIP Membership

客单价｜Average Order Value (AOV)

单位经济｜Unit Economics (UE)

月活/日活｜MAU / DAU (Monthly/Daily Active Users)

月活跃买家｜MAC (Monthly Active Consumers)

客户管理收入｜CMR (Customer Management Revenue)

货币化率｜Take Rate

全站推广｜QCT (QuanZhanTui, Alibaba Ads)

闪电仓/前置仓｜Micro-Fulfillment Center (MFC) / Forward Warehouse

履约成本曲线｜Fulfillment Cost Curve

到店/自提｜In-Store (To-Store) / Pick-Up

通义千问3｜Qwen 3 (Large Model Family)

智能体｜AI Agent

Agent Bay（智能体沙盒）｜Agent Bay (Sandbox for Agents)

云资本开支｜CAPEX (Capital Expenditure)

芯片B计划｜Plan B for AI Chips (Multi-vendor Sourcing)

双强格局｜Two-Strong / Duopolistic Dynamic

生态协同｜Ecosystem Synergy

到家 vs 到店｜To-Home vs To-Store

远近场融合｜Far-Field & Near-Field Integration

 

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国别解码·德国篇｜并购只是入口，真正考验的是能否穿越周期的治理能力：统一语言、平衡指标、本地共识

 

📍 简介‌

京东对德国零售巨头 Ceconomy 发起收购要约，每股 4.60 欧元，已锁定 57.1% 股份承诺，预计 2026 年上半年完成交割。表面上，这是一场“买店”交易；但实质上，它选择了一个被称为“服务荒漠”的市场——德国。

 

德国电商规模 924 亿欧元（2025E），其中电子与家电 191 亿欧元、线上渗透率 43%，却被亚马逊以 63% 市占长期压制。与此同时，德国的政治经济正处在新的十字路口：养老金制度的压力、6310 亿欧元的产业投资计划、AfD 在东部多州 30%+ 的崛起，都让这个市场充满不确定性。

 

那么，京东的并购到底意味着什么？服务如何成为突围分水岭？治理又如何成为终局？本期「时语晨光·国别解码」，将用两乐章展开：从赛道对手到治理周期，再到留给所有出海企业的三道思考题。

 

📌 轻解读内容框架：

1. 02:47 – 07:31｜第一乐章：赛道与对手

德国电商规模：2024 年 888 亿欧元 → 2025 年 924 亿欧元；电子/家电 191 亿欧元，占 21.5%；线上渗透率 43%（↑自 40.7%）。

亚马逊：63% 市占，境外直发电商约 10%（Temu、Shein）。

Temu：认知度高，但推荐率仅 26%，不推荐 45%，口碑分化。

Ceconomy：11 国 1000+ 门店，线上占比 24.6%（低于 30% 目标），单季销售 48 亿欧元、EBIT –3100 万欧元、净负债 16.75 亿欧元。线上同比 +12.2%，显示潜力。

标杆 Coolblue：德国收入 +26% 至 2.37 亿欧元，NPS = 84（vs Ceconomy 63）；差异化靠服务、配送、安装。

京东：并购切入 + 本地化改造，前置仓、仓店一体化、重服务（安装/售后）。短期亏损放大，但 Q2 集团营收仍 +22.4%。

小结：在德国，价格只是入场券，服务才是分水岭。

 

2. 07:32 – 11:38｜第二乐章：治理与周期

政治撕裂：AfD 东部 30%+，西部“防火墙”；能源与产业成本推升民怨。

执政百日：养老金 48% 替代率（至 2031）、6310 亿欧元产业投资，财政压力与改革争议并存。

历史镜鉴：避免“终有一战”心态；对盟友既依赖也要设天花板。

给出海企业的三道思考题： 统一语言：不同文化背景的团队，能否听懂并接受同一套管理流程？ 平衡指标：财务（现金流/效率/成本）与客户体验（NPS/复购/满意度），是否同等重要？ 本地共识：本地团队是否真正被信任和授权？

京东并购后 180 天的挑战： 治理对齐：门店 KPI（NPS、准点率、一次解决率）+ 财务现金流/ROIC； 服务重构：前置仓化、预约安装、延保与咨询服务； 社会沟通：不裁员、重训练、安全合规承诺，顺应“为德国制造”节奏。

小结：治理是终局——只有当统一语言和统一 KPI 建立时，服务飞轮才会真正转动。

 

💬 金句推荐

“价格能开门，服务能进屋，而唯有治理，才能让你留下。”

“出海不是一场买卖，而是一套能穿越周期的治理实验。”

“真正的答案，不在德国，也不在丹纳赫，而在每一个企业的三道自问。”

 

📘 特别术语解码章节｜核心名词说明

 

Ceconomy：德国电子零售巨头，旗下包括 MediaMarkt 与 Saturn 两大品牌，覆盖 11 个国家、1000 多家门店，是本次京东并购的核心标的。

MediaMarkt / Saturn：德国最大的家电零售连锁，长期被称为“德国服务荒漠”的象征，门店网络强但数字化不足。

NPS（Net Promoter Score，净推荐值）：衡量客户忠诚度的核心指标，推荐者比例减去贬损者比例，反映消费者口碑与复购意愿。

ROIC（Return on Invested Capital，投入资本回报率）：衡量企业资本使用效率的财务指标，比单纯的利润更能反映长期价值。

AfD（Alternative für Deutschland，德国选择党）：德国右翼民粹政党，在东部地区支持率超过 30%，加剧德国政治撕裂。

“为德国制造”投资倡议（Made for Germany Initiative）：德国政府在 2025 年提出，到 2028 年总计投资 6310 亿欧元，以支持产业升级与制造业回流。

DBS（Danaher Business System，丹纳赫商业系统）：由丹纳赫集团发展出的精益管理方法论，强调统一管理语言、平衡财务与客户指标、培养本地化领导力，被中国企业广泛研究借鉴。

价值流图（Value Stream Mapping）：DBS 精益工具之一，用图形方式展示物料与信息流，帮助发现并消除非增值环节。

Coolblue：来自荷兰的电商零售商，以 自有配送、安装服务、客户体验 著称，在德国市场快速增长，被视作服务型零售标杆。

Service Desert（服务荒漠）：行业用语，指德国等市场零售业普遍存在的服务不佳、体验不足现象。

Conversion塔（Conversion Tower）：Ceconomy 主要股东之一，本次并购中作为战略合作方支持京东要约。

Temu / Shein：近年来在德国电商市场快速崛起的中国跨境平台，知名度高但用户口碑分化明显。

一次解决率（First-Time Fix Rate, FTR）：服务业核心 KPI，指客户问题在首次接触中得到解决的比例，是并购后门店治理的重要指标。

前置仓（Micro Fulfillment Center, MFC）：将仓储功能嵌入城市门店，实现更快配送和更高时效，京东在欧洲的本地化模式之一。

 

 

 

 

 

📎 声明

本节目由「时语拾光」团队出品。内容参考自《路透社》《法新社》《德国贸易协会》《证券时报》《安永中国海外投资概览》《德国消费者协会》及多方公开财务与行业资料。 节目不构成任何投资建议，仅以结构化分析为目的展开讨论。我们致力于在国际贸易的大框架下，还原复杂机制背后的逻辑与趋势。

 

✅ 关键词

#国别解码 #德国篇 #京东收购 #Ceconomy #MediaMarkt #Saturn #亚马逊德国 #Coolblue #服务荒漠 #NPS #ROIC #治理终局 #穿越周期 #时语晨光

#CountryDecode #Germany #JDcomAcquisition #Ceconomy #MediaMarkt #Saturn #AmazonGermany #Coolblue #ServiceDesert #NPS #ROIC #GovernanceAsEndgame #CrossCycle #MorningResonance

 

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热词轻解读·第十四集｜当玫瑰降温​、黄金升温，年轻人重写浪漫的定义

 

📍 简介‌

本期「时语晨光·热词轻解读」，我们在七夕节后的第一天，带你快速穿越“乞巧节”的历史起点，走进2025年的品牌战场，再对照年轻人真实的消费选择。 从织女星和牛郎星原本只是星象的节令提示，到“玫瑰降温、黄金升温”的浪漫经济反转，再到LOEWE短剧、Miu Miu暧昧氛围与Prada的“桥梁浪漫”，你会发现，七夕已远不只是一个“东方情人节”，而是一面折射文化、市场与制度张力的镜子。

 

📌 轻解读内容框架：

0. 00:00 – 00:54｜开篇：朋友圈的浪漫与历史的误会

热门文案开场：“生活本平淡，有你才浪漫”“不止七夕，更在朝夕”；

七夕的源头其实是乞巧、晒书、晒衣，和爱情并无直接关系；

情人节的“等号”是后来的文化再包装。

 

0.5 00:54 – 01:50｜浪漫经济的新坐标

当下场景：玫瑰从999朵退回到19.9元小花袋；

巧克力失宠，七夕限定礼盒被视为智商税；

钻石销量走低，但黄金和酒店主题房逆势上涨；

提出新问题：“花得多=浪漫”失效后，什么才是新浪漫？

​

1. 01:50 – 05:10｜第一章：从乞巧到情人节的历史误会

《诗经·小雅·大东》记载牛郎织女只是星宿符号，与爱情无关；

汉代“天人合一”观念催生浪漫化想象 → 鹊桥相会；

民间乞巧、晒书晒衣、拜魁星、做七夕面块、吃千层饼 → 七夕是多功能节日；

元明清发展为“女儿节”，爱情只是副本任务；

西方情人节：圣瓦伦丁传说、丘比特、玫瑰+贺卡+巧克力的固定三件套；

18世纪→送糖果卡片，20世纪→贺曼公司批量生产贺卡；

全球每年超10亿张贺卡流通，浪漫经济成为文化产业；

七夕被改造为东方版情人节，本质是文化嫁接+商业操作。

 

2. 05:10 – 08:09｜第二章：浪漫经济退潮，什么才算“花得值”

花卉降温：999朵玫瑰消失，小花袋流行；

巧克力因控糖心智退场；

七夕限定礼盒被质疑“智商税”；

钻石进口额持续下滑；

唯一逆势：黄金（安全感）+酒店主题房（即时体验）；

品牌战场： LOEWE 鹊桥短剧，网友只磕演员CP，挂件意外爆火； Miu Miu 女女暧昧广告出圈，评论区满屏彩虹； Burberry 浪漫画面，但流量跑偏到红伞和狗狗； Balenciaga 真夫妻档，被吐槽“无性婚姻实录”，鞋子反而成槽点； Prada 以“桥”为城市浪漫隐喻，冷门却契合年轻人心态；

洞察：浪漫不等于昂贵，性价比与体验感才是新浪漫。

 

3. 08:09 – 09:19｜第三章：制度与个体的张力

政策层面：七夕常被赋予婚育宣传意义；

历史案例：2023西安卫健委群发催婚短信、绵阳七夕领证直播无人登记；

2025现实：结婚率低位、钻石/婚庆产业下行，对比单身经济兴起；

消费分流： 男性 → 护肤品、香水、户外运动； 女性 → 宠物、家人、委托陪伴；

洞察：年轻人并非拒绝浪漫，而是拒绝被定义。 浪漫节奏回到个体手中。

 

4. 09:19 – 10:44｜结语：浪漫的真正意义

七夕已不仅是恋人节，更是一面镜子；

它折射出制度与个体、品牌与消费者之间的张力；

最终问题：浪漫值不值得花钱买？

答案或许是：浪漫永远存在，但更应该是“花得值、过得好”的生活。

 

💬 金句推荐

““七夕≠情人节，它原本是晒书晒衣、比针线的‘技能节’。”

“当‘花得多就是浪漫’的逻辑退潮，年轻人更在意‘花得值、过得好’。”

“玫瑰降温、黄金升温，一杯奶茶可能比999朵花更能代表当下的浪漫。”

“品牌想卖的浪漫，和网友真正get到的浪漫，往往完全不是一回事。”

“制度希望你结婚生子，品牌希望你买限定礼盒，但浪漫的定义，正在回到个体手中。”

 

📘 特别术语解码章节｜核心名词说明

乞巧节（Qiqiao Festival）：古代女性在七夕穿针乞巧、比拼手艺的习俗。

鹊桥（Magpie Bridge）：汉代浪漫化想象中牛郎织女相会的桥梁意象。

浪漫经济（Romantic Economy）：围绕鲜花、首饰、巧克力等消费构建的节日产业链。

七夕限定（Qixi Limited Edition）：品牌在七夕节点推出的节日商品与营销活动。

单身经济（Singles’ Economy）：不依赖婚恋关系而形成的个人消费市场，如护肤、宠物、游戏。

 

📎 声明

本节目由「时语拾光」团队出品。 内容参考自《诗经》《古诗十九首》《四民月令》等历史典籍，《36氪》七夕营销盘点、《新周刊》《凤凰WEEKLY》对浪漫经济的追踪报道，《译言》对西方情人节与心形符号的溯源，以及人口学相关公开数据。 节目不构成投资或消费建议，仅为结构化观察与文化解读。

 

✅ 关键词

#七夕节 #QixiFestival

#乞巧 #QiqiaoTradition

#浪漫经济 #RomanticEconomy

#消费降级 #ConsumptionDownshift

#玫瑰降温 #RosesCooling

#黄金升温 #GoldRising

#品牌短剧 #BrandedShortDrama

#MiuMiu暧昧 #MiuMiuAmbiguity

#Prada桥梁浪漫 #PradaBridgeRomance

#制度与个体张力 #InstitutionVsIndividual

#单身经济 #SinglesEconomy

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深度解码｜当“寒王”登基，从590悬念到财富神​话，七个追问决定能否稳住王座

 

📍 简介‌

2025年8月27日，A股诞生了新的热词——“寒王”。寒武纪股价盘中一度触及1464.98元，短暂超越茅台，市值逼近6000亿元。半年报显示，上半年营收同比增长43倍，净利润10.38亿元，市场情绪瞬间被点燃。高盛随即上调目标价至1835元，投资者押注“国产替代”与政策扶持继续发力。

 

但狂热之下是估值虚火，还是产业拐点？

静态市盈率飙升至500倍，资本市场是否再次陷入幻觉？

被寄予厚望的思元590何时真正兑现对标A100的悬念？

国产替代需求能否撑起长期竞争力，而非阶段性采购？

创始人财富神话背后，是传奇的开端还是周期的幻象？

本期「时语晨光·深度解码」，我们通过七个追问，拆解“寒王登基”的估值逻辑、技术落差、政策红利与产业真相。

 

📌 轻解读内容框架：

1. 00:00–04:49｜第一章｜估值的幻觉与风险

寒武纪市盈率被推至 500 倍以上，对比英伟达 57 倍、茅台 20 倍

抱团效应：沪深 300、上证 50 纳入，公募与 ETF 大规模持仓

散户追捧：股吧与论坛出现“追寒王”现象

历史对照：新能源、基因测序、在线教育的“第一股”循环

 

2. 04:49–06:52｜第二章｜技术兑现与 590 的悬念

思元 270/370 在售，590 小范围流通但无公开性能数据

英伟达 A100 → H100 → B200，全球基准已被拉高

募集 40 亿元研发资金，研发投入与市场热情错位

3% 市场份额，产能与生态不足，难撑“中国英伟达”定价

 

3. 06:53–08:54｜第三章｜国产替代的制度红利

政策要求互联网大厂减少对英伟达依赖

推理环节率先受益，训练仍依赖进口 GPU

双轨路线：CUDA 兼容（沐曦、海光） vs. 自建生态（寒武纪、华为）

43 倍营收增长背后，政策驱动需求集中释放

 

4. 08:55–10:40｜第四章｜资本市场的对标与冷静

稀缺性赋予“中国英伟达”的光环

3% 市场份额 vs. 500 倍估值的巨大落差

伯恩斯坦与高盛分歧：叙事支撑 vs. 现实数据

故事可复制，生态难复刻

 

5. 10:41–12:20｜第五章｜寒武纪之外：创始人与财富神话

陈天石，1985 年生，中科大少年班 → 中科院背景

个人持股近 30%，身家突破 1541 亿元

创立至 IPO 不足五年，被资本称为“下一代黄仁勋”

财富神话：长期动能还是资本幻觉？

 

6. 12:21–13:50｜第六章｜谁是下一个寒武纪？

寒武纪股价突破千三，海光信息单日涨超 12%

芯原股份等受益，相关 ETF 集体上涨

IDC 数据：2024 年国产 AI 芯片出货 82 万张，占比 30%，年底或至 40%

市场逻辑转向“群体性红利”

 

7. 13:51–15:58｜第七章｜落地与需求的真相

财报增速来自政策驱动的订单集中释放

应用集中于推理（政务、金融、教育等），训练市场仍依赖英伟达

DeepSeek V3.1：FP8 精度优化，推理端生态适配加速

推理可替代 vs. 训练难替代，需求是真实还是阶段性？

 

8. 15:58–End｜结语｜七个追问的总判断

估值虚火 vs. 技术兑现

政策红利 vs. 产业竞争力

财富神话 vs. 长期动能

唯有技术与需求的双重兑现，才能让“寒王”真正坐稳王座

 

💬 金句推荐

“破圈只是开始。真正决定‘寒王’能否稳住王座的，不是股价曲线，而是技术兑现与需求落地。”

 

📘 专属术语解码章节｜核心名词说明

寒王（Han King）：投资者对寒武纪股价超越茅台后的一种网络称谓。

市盈率（PE Ratio）：衡量股价与盈利关系的指标，高市盈率往往代表市场预期远超现实业绩。

思元系列（Cambricon Siyuan）：寒武纪推出的AI芯片产品线，包括270/370/590等型号。

推理 vs. 训练（Inference vs. Training）：AI芯片在执行已训练模型与训练新模型两大环节的不同角色，算力门槛差距显著。

推理芯片（Inference Chip）：用于运行已训练好的模型，如聊天机器人问答。

训练芯片（Training Chip）：用于训练大型模型，对算力要求远高于推理。

ASIC（专用集成电路）：为特定任务定制的芯片架构，寒武纪采用此路线

CUDA：英伟达推出的GPU编程平台，行业事实标准。

FP8精度：一种更低带宽与功耗的参数精度标准，被DeepSeek用于推理加速。

估值幻觉（Valuation Mirage）：股价远超基本面时的市场现象，本期用以描述寒武纪的500倍PE。

 

📎 声明

本节目由「时语拾光」团队出品，内容参考自《界面新闻》《财联社》《英国金融时报中文网》《澎湃新闻》等公开报道与研究资料。节目不构成任何投资或商业建议，仅以结构性解读为目的进行信息拆解与讨论。

 

✅ 关键词

#寒武纪 #寒王 #估值幻觉 #590芯片 #国产替代 #中国英伟达 #AI芯片 #推理与训练 #财富神话 #深度解码 #Cambricon #AIChip #HanKing #Valuation #国产AI #Inference #Training #DeepDecode

 

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新龙，一位在文化商业与文旅行业拥有丰富经验的创业者和咨询顾问，现担任「走，出海去」等播客节目的主播。

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全球经贸快线·第二十七集｜从地产去杠杆到AI盈利拐点，再到美联储独立性与清真蓝海，2025的制度护城河，正在被资本与信任同时雕刻

 

📍 简介‌

2025年8月28日，本期「全球经贸快线」聚焦三条主线：

中国：万达—腾讯—京东465亿元的资本重组、寒武纪创纪录的盈利拐点，以及海底捞的消费压力；

全球：特朗普对美联储独立性的冲击、日本签证门槛骤升，以及穆斯林市场的清真认证壁垒；

文化：泰勒·斯威夫特与NFL球星凯尔西订婚，提醒我们情绪与文化同样是全球化的另一种力量。

这不是零散的新闻，而是资本、产业、规则与信任重新排列的同一张制度地图。

 

📌 轻解读内容框架：

0. 00:00 – 03:18｜开篇

国际贸易大框架下的三条主线浮现：资本与产业、规则与信任、文化与情绪。

 

1. 03:18 – 06:21｜第一章｜资本与产业的同频

万达、腾讯、京东三地合伙/基金合计465亿元，对应此前500亿元收购万达商管项目的资金落地。

寒武纪上半年营收28.81亿元，同比大增4347.82%，净利10.38亿元，股价突破1387元，逼近茅台。

海底捞上半年营收下降3.7%，净利下滑14%，翻台率下跌9.5%，门店减少至1322家。

轻解读：去杠杆—算力获配—消费分层，资金在寻找确定性出口。

 

2. 06:21 – 09:15｜第二章｜规则与信任的再定价

特朗普罢免美联储理事丽莎·库克，市场担忧独立性受损，美元走软，黄金和比特币受追捧。

日本拟提高“经营管理签证”门槛，最低资本提高到3000万日元，必须雇佣至少一名员工。

全球20亿穆斯林市场规模数万亿美元，但中国企业在Halal认证与法律文化上频频受挫。

轻解读：制度门槛即信任护城河，规则决定谁能留下，谁会被淘汰。

 

3. 09:15 – 10:33｜第三章＋收束 

三条新闻主线背后共振：资本重组、AI算力、消费分层；美联储与签证制度、清真认证门槛。 

BBC报道：泰勒·斯威夫特宣布与NFL球星特拉维斯·凯尔西订婚，一小时点赞数超600万。 

轻解读：在资本与制度的坐标之外，文化与情绪同样构成全球化的另一种力量。

 

💬 金句推荐

“资本可以再组合，产业可以再分层，但规则的护城河一旦形成，就会决定谁能留下。”

“黄金和比特币上涨的背后，不是市场情绪，而是制度独立性被侵蚀的长期阴影。”

“在穆斯林市场，Halal认证不是标签，而是通往万亿美元蓝海的入场券。”

 

📘 特别术语解码章节｜核心名词说明

以股抵债（Debt-for-Equity Swap）：企业通过股权置换债务，以减轻现金流压力。

云端AI芯片（Cloud AI Chips）：面向大模型训练与推理的专用加速器，寒武纪等厂商的核心收入来源。

翻台率（Table Turnover Rate）：餐饮行业核心指标，衡量座位利用率与消费频次。

美联储独立性（Federal Reserve Independence）：美国中央银行独立于政治干预制定货币政策的传统原则。

经营管理签证（Business Management Visa）：日本吸引外国企业家设立公司的长期居留签证类型。

Halal认证（Halal Certification）：确保产品或服务符合伊斯兰教法标准的认证体系，涵盖食品、美妆、医药、工程等全链条。

 

📎 声明

本节目由「时语拾光」团队出品。节目仅作结构性分析与新闻解读，不构成投资或政策建议，欢迎听众结合多元信息自行判断。如引用本集内容，请联系授权并注明出处。主要信息来源包括：财联社、证券时报网、华尔街见闻、彭博社、路透社、BBC、虎嗅等公开信息。

 

✅ 关键词

#全球经贸快线 #万达重组 #腾讯京东 #寒武纪 #AI芯片 #海底捞 #消费分层 #美联储独立性 #日本签证 #清真认证 #穆斯林市场 #TaylorSwift #GlobalTradeFastTrack #Wanda #Tencent #JDcom #Cambricon #AIChips #Haidilao #Consumption #FederalReserve #JapanVisa #HalalCertification #MuslimMarket #TaylorSwift

 

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